Моделі оцінки та аналіз ризику боргових цінних паперів із вбудованими опціонами
Loading...
Date
2020
Authors
Тарнавський, Олександр
Journal Title
Journal ISSN
Volume Title
Publisher
Abstract
Випуск та обіг боргових цінних паперів із вбудованими опціонами, а саме облігацій внутрішньої державної позики з індексованою вартістю, у поєднанні з нерозвиненим ринком похідних фінансових інструментів в Україні породжує проблему щодо визначення справедливої вартості таких інструментів та оцінки ринкового ризику, що є їм притаманним. Ситуацію ускладнює нестандартність виплат за вбудованими опціонами, що ставить під сумнів використання класичних методів оцінки. Робота має на меті вирішення цих проблем за допомогою використання альтернативного підходу як до оцінки вартості, так і до оцінки ризиків - моделі Дуана.
У першому розділі розглянуто механізм індексації вартості облігацій через вбудову валютного опціону. Також наведено теоретичні основи класичної моделі Блека-Шоулза та моделі Дуана, проаналізовано їх переваги та недоліки. Другий розділ присвячено оцінці опціонів обома методами. Визначено, що за моделлю Дуана вбудовані опціони мають меншу справедливу вартність ніж за моделлю Блека-Шоулза, що використовується НБУ і що слугує базисом для відображення вартості облігацій у фінансовиз звітах банками. Також розроблено зручний додаток, що дозволяє оцінити методом Дуана як стандартні опціони, так і опціони вбудовані у облігації з індексованою вартістю та проаналізувати ключові показники ризику таких опціонів. У третьому розділі проведено широкий аналіз фінансового ризику, притаманного опціонам, вбудованим у облігації з індексованою вартістю. За допомогою аналізу грецьких літер визначено ключові фактори ризику опціонів - ціна базового активу та відсоткова ставка. За допомогою показників VaR та ES визначено, що вбудовані опціони є помірно ризиковими поки термін до виконання є значним. Висновки роботи коротко підсумовують та узагальнюють знахідки дослідження. Додатки містять програмний код застосунку, розробленого у ході дослідження.
Загальна кількість сторінок роботи 99, з них 16 додатків, 14 таблиць, рисунків 25.
Description
Keywords
цінні папери, модель Дуана, виплати за вбудованими опціонами, магістерська робота