Теоретичні аспекти взаємозв’язку між монетарними індикаторами і показниками фондового ринку

Abstract

Метою дослідження є системний теоретико-методологічний аналіз взаємозв’язку між монетарними показниками й індексами фондових ринків та опис підходів до його емпіричного оцінювання. У процесі дослідження використано загальнонаукові методи системного аналізу та синтезу, методи узагальнення, систематизації, а також методи абстрагування і конкретизації. На основі проведеного системного теоретико-методологічного аналізу було обґрунтовано зв’язок між заходами монетарної політики та розвитком фондового ринку і виявлено ключові фактори, від яких залежить сила та спрямованість впливу монетарної політики на динаміку фондових індексів. Окрім цього, було узагальнено та систематизовано основні емпіричні підходи, які українські та іноземні вчені використовували для аналізу взаємозв’язку між монетарними індикаторами та показниками фондового ринку. Результати дослідження можна використовувати для подальшої емпіричної перевірки взаємозв’язку між монетарними індикаторами й показниками фондового ринку для різних типів економік за допомогою економіко-математичного моделювання, а також під час розроблення ефективної монетарної політики, спрямованої на стимулювання розвитку фондових ринків. За результатами проведеного дослідження було підтверджено існування зв’язку між заходами монетарної політики та показниками фондових ринків, передусім у країнах із розвиненою інфраструктурою фондових ринків та ефективною монетарною політикою центрального банку. У роботі узагальнено основні фактори, що впливають на ефективність монетарної політики та чутливість фінансових активів до заходів центрального банку, зокрема тип монетарної політики, рівень ринкової капіталізації, структура та обсяги фінансування, галузеві та індивідуальні особливості фірми, тип ринкової кон’юнктури. Визначено, що на практиці для дослідження взаємозв’язку між монетарними індикаторами і фондовими індексами найчастіше використовують векторні авторегресійні моделі (зокрема моделі коригування помилки).

The purpose of the current research is to conduct a system theoretical and methodological analysis of the relationship between monetary indicators and stock market indices identifying effective monetary policy channels that influence the stock market development, as well as to describe the key approaches to estimation of the respective relationship. The research relies on the following methods: system analysis and synthesis, generalization, systematization, and data grouping, as well as scientific abstraction and concretization. Study results. The conducted analysis made it possible to substantiate the relationship between monetary and stock market development indicators. In addition, we identified the key factors influencing the significance and direction of the central banks’ actions on the stock market indices’ dynamics. We also summarized and systematized the key empirical approaches used by Ukrainian and foreign scientists to analyze the respective relationship. The results of this research paper can be used for further empirical analysis of the relationship between monetary indicators and stock market indices for different types of economies by using economic and mathematical modelling to investigate the effective monetary policy instruments that stimulate stock markets development. Conclusions. Significant relationship between monetary policy and stock market indices was confirmed, mainly for countries with a developed stock markets infrastructure and efficient actions of monetary policy makers. Based on our analysis, the key factors influencing the efficiency of monetary policy include the monetary policy type, the business cycle stage, the level of market capitalization, the structure and amount of firm financing, the industry and firm-specific characteristics, the market conditions and trends. We also identified that in similar research the vector autoregressive models (VAR) have been used, including the vector error-correction models. A further empirical study of the relationship between monetary policy and stock markets, considering theoretical findings summarized in our research, will help to better understand the monetary policy transmission mechanism as well as respective reactions of stock market indicators.